주식시장 참여자들의 공포지수 소개(CNN fear and greed index, VIX)

 10월에 끝으로 갈수록 국내 주식시장은 변동성이 심한 모습을 보이고 있다. 10월 27일 현재까지 코스피는 10월 한 달에만 6.5% 하락하였고, 코스닥의 경우는 11.0% 하락하였다. 이로써 코스피와 코스닥의 올해 수익률은 각각 2.9%, 10.1%까지 떨어졌다. 불과 3달 전 지수 수익률이 한 때 30%를 상회하였던 시절과 비교하면 지난 7월 말부터 10월 말까지 상승폭의 2/3를 되돌리는 결과를 초래하였다. 이번 시간에는 주식시장 참여자들의 공포지수를 소개하여 탐욕과 공포 사이에서 마켓 타이밍을 잡아보는 방법에 대해서 생각해보고자 한다.

 1. 공포지수란?

 

 주식시장의 공포지수는 시장 참여자들의 불안정성 및 두려움 정도를 나타내는 지표입니다. 공포지수는 일반적으로 주가 지수 등과 함께 사용되어 투자자들이 현재의 시장 분위기를 파악하고 투자 결정을 내릴 때 참고하는 도구 중 하나입니다. 여러 가지 공포지수가 있지만, 그 중에서도 대표적인 것으로는 "VIX(Volatility Index)"가 있습니다.

 

 주식시장에서는 경기 하강이나 금융 위기 시에 공포지수가 상승하는 경향이 있습니다. 이는 투자자들이 불안정한 시장에서 자산을 보호하려는 경향을 나타냅니다. 공포지수는 시장의 감정을 측정하는데 도움을 주며, 특히 투자자들이 공포에 주도되어 매매 결정을 내리는 경우에 중요한 지표로 사용됩니다.

 

 그러나 한계점도 분명한데, 공포지수는 시장의 불안정성을 나타내지만 정확한 예측 도구는 아닙니다. 때때로 과도한 공포지수의 상승은 시장의 횡보 또는 반전을 나타낼 수 있습니다. 투자자들은 공포지수를 종합적으로 평가하고 다양한 지표와 함께 고려하여 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

 

2. VIX(Volatility Index) 지수

 

2.1 VIX 지수의 정의

 VIX 지수(평가 변동성 지수)는 시카고 옵션 거래소(CBOE)에서 측정되는, 주식시장의 불안정성과 변동성을 나타내는 지표 중 하나입니다. VIX는 투자자들이 미래 주가의 흥밋거리와 불확실성을 예상하는 정도를 측정하는 데 사용됩니다. 이것은 보통 "공포지수" 또는 "시장의 공포지수"로 불리며, 투자자들이 시장이 얼마나 불안정하다고 여기고 있는지를 나타냅니다.

 

2.2 VIX지수의 특징과 사용법

 VIX지수는 S&P 500의 옵션 가격을 기반으로 계산됩니다. S&P 500은 미국 대표적인 500개 기업의 주가를 나타내는 지수로, VIX는 이 지수 옵션의 향후 30일 동안의 기대 변동성을 측정합니다. VIX는 투자자들이 주식시장의 미래 변동성에 대한 기대 수준을 나타냅니다. VIX가 높을수록 투자자들은 시장의 불안정성이 높다고 판단하고, 낮을수록 안정적인 시장으로 간주합니다.

 

 VIX는 주로 피어리어(fear-rear) 형태를 나타냅니다. 즉, 주가가 하락할 때 VIX가 상승하고, 주가가 상승할 때 VIX가 하락하는 경향이 있습니다. 이와 같은 경향성으로 금융 위기나 시장의 큰 변동이 예상되는 상황에서 VIX는 상승할 가능성이 높습니다. 이는 투자자들이 불안정한 시장에서 자산을 보호하려는 경향을 나타냅니다.

 

 VIX는 종종 "투자자의 공포지수"로 불립니다. 이는 투자자들이 현재의 시장 상황에 대해 어떻게 생각하고 있는지를 나타내는 것으로 해석됩니다. 또한 주식 시장에서의 옵션 프리미엄을 반영합니다. 불안정한 시장에서는 투자자들이 보다 많은 프리미엄을 지불하려고 하기 때문에 VIX가 상승하는 경향이 있습니다.

 

 VIX는 주식시장에서의 중요한 감정 지표 중 하나로 여겨지며, 특히 투자자들이 시장의 불안정성을 평가하고 자산을 조절할 때 참고되는 지표로 활용됩니다.

 

3. CNN Fear and Greed Index

https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed

Fear and Greed Index - Investor Sentiment | CNN

3.1 CNN Fear and Greed Index란?

 CNN Fear and Greed Index는 주식시장의 투자 심리를 반영하는 지수 중 하나입니다. 이 지수는 다양한 금융 지표를 분석하여 현재 투자자들의 두려움과 욕망 수준을 측정합니다. 주로 CNN 비즈니스에서 제공되며, 투자자들에게 현재의 시장 분위기를 파악하고 어떻게 반응해야 할지에 대한 힌트를 제공하는 데 사용됩니다.

 

3.2 CNN Fear and Greed Index의 특징

 CNN Fear and Greed Index의 값은 0에서 100까지의 범위에 있습니다. 값이 낮을수록 투자자들의 두려움이 높은 것을 나타내고, 값이 높을수록 욕망이 높은 것을 나타냅니다.

 

 이 지수는 주가의 상승 및 하락, 거래량, 변동성, 주식의 신규 고점 및 신규 저점 등과 같은 다양한 지표들을 종합적으로 고려합니다. 이를 통해 현재의 시장 상태를 포괄적으로 이해할 수 있습니다.

 

 지수 값이 특정 구간에 위치할 경우 "Extreme Fear" 또는 "Extreme Greed"로 분류됩니다. 이는 특정 감정이 지배적으로 나타나고 있음을 의미합니다. 지수는 주가의 흐름과 밀접한 연관이 있습니다. 예를 들어, 주가가 상승할 때 지수가 높아지는 경향이 있습니다.

 

또한 일정 기간 동안의 데이터를 사용하여 실시간으로 시장 심리의 변화를 신속하게 반영합니다. 투자자들이 현재의 시장 상황에 대해 어떻게 생각하고 있는지를 분석하여 감정적인 상태를 파악하는 데 도움을 줍니다.

 

3.3 CNN Fear and Greed Index의 구성

 

 CNN Fear and Greed Index는 여러 가지 지표를 사용하여 현재의 투자자 심리를 평가하는데, 이러한 지표들을 종합하여 0에서 100까지의 값을 생성합니다. 구체적인 구성은 CNN이 어떤 지표들을 사용하는지에 따라 다를 수 있습니다. 그러나 일반적으로 사용되는 주요 지표들은 7개로 market momentum, stock price strengh, stock price breadth, put and call options, market volatility, safe haven demand, junk bond demand 등으로 아래 단락에서 자세하게 설명하겠습니다.

 

① Market Momentum: 해당 지표는 주가의 상승과 하락에 대한 정보를 포함합니다. 일반적으로 주가가 상승할 때 "Greed(욕망)" 지표가 높아지고, 주가가 하락할 때 "Fear(두려움)" 지표가 높아집니다.

 

 S&P 500 지수가 이전 125 거래일의 이동 평균보다 높을 때, 그것은 긍정적인 흐름의 신호입니다. 그러나 지수가 이 평균 아래에 있으면, 그것은 투자자들이 신중해지고 있다는 것을 나타냅니다. Fear & Greed 지수는 흐름이 둔화되는 것을 두려움의 신호로 사용하고, 흐름이 증가하는 것을 욕망의 신호로 사용합니다.

 

② Stock price strength: 일부 대형 주식은 시장 수익률을 왜곡할 수 있습니다. 잘 성과 내는 주식과 고전하는 주식의 수를 알아내는 것도 중요합니다. 이것은 뉴욕 증권거래소(NYSE)에서 52주 최고가와 52주 최저가에 있는 주식 수를 비교한 것입니다. 최고가 주식이 최저가 주식보다 훨씬 많을 때, 그것은 상승 흐름의 신호이며 욕망을 나타냅니다. 

 

③ Stock price breadth:  시장은 수천 개의 주식으로 이루어져 있습니다. 그리고 어떤 날이든 투자자들은 활발하게 주식을 사고 팝니다. 이 지표는 뉴욕 증권거래소(NYSE)에서 상승하는 주식의 양 또는 거래량과 하락하는 주식의 양을 비교합니다. 낮은(또는 음수인) 숫자는 bear 표시입니다. Fear & Greed 지수는 거래량이 줄어드는 것을 두려움의 신호로 사용합니다.

 

④ Put and Call options:  옵션은 투자자에게 주식, 지수 또는 다른 금융 증권을 약정된 가격과 날짜에 매수하거나 매도할 권리를 부여하는 계약입니다. 풋 옵션은 매도 옵션으로, 콜 옵션은 매수 옵션입니다. 풋과 콜의 비율이 증가할 때, 일반적으로 투자자들이 더 불안해지고 있다는 신호입니다. 1을 초과하는 비율은 bear로 간주됩니다. Fear & Greed 지수는 bearish 옵션 비율을 두려움의 신호로 사용합니다.

 

⑤  Market Volatility: 시장 심리의 가장 잘 알려진 측정 지표는 CBOE 변동성 지수 또는 VIX입니다. VIX는 다음 30일 동안 S&P 500 지수 옵션의 예상 가격 흔들림 또는 변동성을 측정합니다. VIX는 종종 전반적인 시장이 강세일 때 하락하고, 주식이 급락할 때 급등합니다. 그러나 핵심은 VIX를 시간에 걸쳐 살펴보는 것입니다. VIX는 일반적으로 상승 시장에서 낮고, bearish 시장에서 높아집니다. Fear & Greed 지수는 시장 변동성이 증가하는 것을 두려움의 신호로 사용합니다.

 

⑥  Safe haven demand: 주식은 채권보다 위험합니다. 그러나 장기 투자에서 주식에 대한 보상이 더 큽니다. 그럼에도 불구하고 채권은 단기간 동안 주식을 능가할 수 있습니다. 안전자산 수요는 최근 20 거래일 동안의 국채와 주식 수익의 차이를 나타냅니다. 투자자들이 불안할 때 채권이 더 나은 수익을 올립니다. Fear & Greed 지수는 안전자산 수요가 증가하는 것을 두려움의 신호로 사용합니다.

 

⑦  Junk bond demand: 저신용 채권(정크본드)은 다른 채권에 비해 채무 불이행의 위험이 높습니다. 채권 수익률은 채권 투자 시 얻는 수익을 나타내며, 가격이 상승하면 수익률이 하락합니다. 투자자들이 저신용 채권(정크본드)을 갈망하면 수익률이 떨어집니다. 마찬가지로 판매 시 수익률이 상승합니다. 따라서 저신용 채권과 안전한 국채 간 수익률의 차이(또는 스프레드)가 작아지면, 투자자들이 더 많은 위험을 감수하고 있다는 신호입니다. 그에 비해 스프레드가 넓어지면 더욱 신중함을 나타냅니다. Fear & Greed 지수는 저신용 채권 수요를 greedy로 사용합니다.

 

4. 결론

 

 2023.10.27.자 현재의 VIX 지수는 20.55로 최근 3개월 간은 높은 편에 속하며, 지난 1년 간 중에는 2022년 10월 23일에 30을 상회한 것에 대비하면 아직은 전 고점을 뚫지는 못하였다.

지난 3개월 VIX지수

지난 1년간 VIX 지수

 VIX 지수만을 보았을 때는 아직까지 투자자들의 공포의 감정이 지난 1년 간 최고 수준에 이르지는 못한 것으로 보이나, 최근 3개월 간은 가파르게 상승 중에 있다.

 

 반면 CNN Fear and Greed Index의 경우는 0 부터 100까지의 점수 중에 27점으로 Fear 상태에 높여있는 것을 확인할 수 있다. 한 달 전은 23점으로 Extreme Fear에 속하였고, 1년 전은 54로 Neutral 상태였음에 미루어 보았을 때는 CNN Fear and Greed 지수 기준으로는 시장이 지난 1년 간 비교하였을 때는 공포감을 느끼고 있는 상태라고 판단할 수 있다.

2023.10.27.자 CNN Fear and Greed Index

CNN Fear and Greed Index Timeline chart

 타임라인 차트로 CNN Fear and Index 지수를 살펴보면 현재 투자자들이 느끼는 공포감에 추이를 살펴볼 수 있는데 현재 수준은 지난 2023년 2월 SVB(실리콘밸리은행)의 파산 시점과 거의 근접한 수준으로 올해 중 가장 공포감을 느끼는 수준에 다다른 것을 확인할 수 있다.

 

 물론 상기 지표들은 미국 주식시장을 베이스로 하기 때문에 현재의 코스피와 코스닥과 직접적으로 연관이 있다고는 보기 힘들다. 하지만 주식이라는 자산 Class 전체에서 미국 주식이 차지하는 비중과 영향력이 어떠한 나라보다도 높기 때문에 시장의 센티먼트를 확인하는 데에는 어느 시장의 주식투자자 모두에게도 도움이 되는 것으로 보인다.

 

https://lordofchangjeon-ro.tistory.com/entry/contrarianapproach

반대 방향(Contrarian Approach) 투자 전략

 앞서 소개하였던 반대방향 투자 전략을 수행하기에는 시장 참여자들의 공포감이 극심한 지금 시점이 짧게는 내년 초, 길게는 내년 이 맘 때쯤 계좌를 불릴 수 있는 좋은 시기라는 생각이 든다. 이번 시간에 알아본 주식시장 참여자들의 공포지수를 활용하여 다음 달 투자 전략을 세워보길 바란다.