강환국 작가의 퀀트투자 따라하기

목차

1. 퀀트투자는 무엇인가

2. 강환국 슈퍼가치전략

3. 엑셀로 퀀트 만들기

3.1 Dart(다트) 활용하기

3.2 엑셀로 종목 고르기

4. 2분기 포트폴리오 전략

1. 퀀트투자는 무엇인가

  퀀트(Quant) 투자는 투자 결정을 내리기 위해 수학적 및 통계적 모델을 활용하는 금융투자 방법으로, 데이터 중심 및 체계적인 투자 접근 방식으로 투자 포트폴리오를 관리하는 데 사용됩니다. 정량적 분석으로 여겨지는 가치평가 지표를 활용하여 포트폴리오 설계자의 주관적인 판단을 가급적 배제하고 원칙에 따라 투자하는 기법을 의미합니다.

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2. 강환국 슈퍼 가치 전략

 필자가 실제로 사용하고 있는 퀀트 투자는 '강환국 작가의 슈퍼 가치 전략'을 따르고 있다. 강환국 작가를 처음 접한 건 삼프로TV를 통해 알게 되었는데 KOTRA에 다니면서 퀀트 투자를 통해 조기은퇴(Fire)를 현실로 만든 분으로, 유튜브 채널 및 본인 저서 도서를 통해 어렵게만 생각되던 퀀트 투자를 알기 쉽게 설명해 주었다.

 

 아래는 유투브 채널 및 참고 도서 링크를 걸어두었는데 '하면 된다! 퀀트투자'의 경우엔 도서 챕터 별로 연결되는 유튜브 영상을 QR코드를 통해 접속할 수 있게끔 하여, 추가적인 설명 또는 동영상이 편하다고 생각할 때 활용할 수 있게 되어 이해하기 쉽게끔 장치를 만들어두었다.

 

https://www.youtube.com/channel/UCSWPuzlD337Y6VBkyFPwT8g

할 수 있다! 알고 투자

https://search.shopping.naver.com/book/catalog/32439706265?query=%EA%B0%95%ED%99%98%EA%B5%AD&NaPm=ct%3Dlmg0yv88%7Cci%3D507a7de281d0c5870dc0ec4ba11b6e3de2c653b3%7Ctr%3Dboksl%7Csn%3D95694%7Chk%3De9b754b5b633cb54828801a57b3280b209ebdcf0 

파이어족 강환국의 하면 된다! 퀀트 투자 : 네이버 도서

 

 본인은 도서를 통해 해당 전략을 익혔는데, 퀀트 투자의 전제는 첫 번째도, 두 번째도, 마지막에도 정립한 퀀트 투자 전략을 끝까지 지키는 것이 핵심이라는 얘기를 강조한다. 강환국 작가가 소개한 전략은 퀀트프로그램을 통해 백테스팅 한 전략을 따르기 때문에 앞으로 동일한 수익률을 낸다는 게 보장되어 있는 것은 아니나 확률의 싸움에서 우위를 거두었던 전략이기 때문이다. 흔들리지 않고 원칙을 지키는 것이 가장 중요하다고 한다.

강환국 슈퍼 가치 전략은 다음과 같은 방법으로 사용한다.

1. 시가총액 하위 20% 주식 내에서 고른다
2. 1번에서 고른 주식 중 1/PER, 1/PBR, 1/PCR, 1/PSR 지수를 산출한다
3. 2번에서 산출한 4개 지표의 평균이 높은 순서로 20개 종목을 고른다

 해당 전략은 매 분기 당기순이익(PER), 자본총계(PBR), 잉여현금흐름(PCR), 매출액(PSR)을 활용한다. 또한 리밸런싱일은 매년 11월에 매수하고, 매년 4월에 매도하는 전략을 취한다. 강환국 작가는 주식시장의 역사를 통계적으로 산출하였을 때 매년 11월부터 다음 해 4월까지는 시장이 수익을 거두는 경우가 많고, 다음해 5월부터 10월까지는 수익을 거두기 어렵다고 말하고 있다. 이를 '핼러윈 전략' 이라고 하는데, 할로윈 데이(10월 31일) 즈음부터 주식을 매수했을 때 수익률이 좋다는 데에서 따온 말이다.

 

 그렇다면 시장 수익률이 좋지 않다고 말한 5월부터 10월까지는 어떠한 전략을 사용해야 할까?

 

 해당시기는 잃지 않는 것만으로 선방한 것이라고 말하고 있는데, 이때는 11월부터 4월까지 포트폴리오 내 주식 비중이 100% 였다면 주식 비중을 25%로 줄이고, 나머지 75%를 미국 달러화 25%, 미국 채권 25%, 금 25%로 리밸런싱을 하여 포트폴리오를 지켜야 한다고 말하고 있다.

 

 물론 주식을 전부 매도하고 해당 현금을 예적금으로 보관한다면 잃지 않고 추가적인 이자소득을 일부 누릴 수 있지만, 그것보다는 1. 각각의 자산이 장기 우상향, 2. 상관계수가 0에 가까운 자산으로 포트폴리오를 구성하였을 때 수익률 측면에서 효과가 더 좋기 때문에 포트폴리오 리밸런싱을 추천하고 있다.

 

  해당 자산을 주식을 25% 섞었을 때와 주식을 섞지 않고 미국 달러, 미국 장기채, 금으로만 구성했을 때로 2007년 1월부터 2021년 5월까지를 백테스팅해 본 결과 주식을 섞었을 때 연복리 15.64%, 섞지 않았을 때는 6.77%이며, MDD의 경우, 주식을 섞었을 때 16.2%, 섞지 않았을 때 13.7%로 차이가 발생하였다. 동일 기간 복리수익률이 2배가 넘음에도 MDD 차이는 크지 않다는 점에서 5월부터 10월까지는 주식, 달러, 채권, 금을 함께 섞었을 때 효과적인 포트폴리오가 됨을 알 수 있었다. 

 

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3. 엑셀로 퀀트 만들기

강환국 작가는 책에서 퀀트킹 또는 퀀터스라는 백테스팅 프로그램을 통해 해당 전략을 활용한 종목 선별 작업을 수행하고 있다고 말하고 있는데, 1. 유료인 점, 2. 책에서 소개된 전략을 그대로 따름. 그렇기 때문에 전체 종목에서 PER, PBR, PCR, PSR 등 밸류에이션 지표를 계산하기만 하면 되어 꼭 프로그램 없이도 구현 가능할 것이라 생각했다.

3.1 Dart(다트) 활용하기

 업무 특성상 실시간으로 다트(Dart)를 확인하고, 최신 공시를 업데이트하는 편인데 개별 기업별로 사업보고서 또는 분/반기 보고서를 확인할 수 있지만 Open Dart 내 공시정보 활용마당을 이용하면 개별 기업이 아닌 일괄 재무정보를 다운받을 수 있다.

 

Dart 메인화면

 공시정보활용마당을 클릭하면 아래와 같이 재무정보조회 메뉴가 있고, 해당 재무정보 일괄다운로드 항목을 통해 연도별 보고서(분/반기/온기)를 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표, 자본변동표를 각각 엑셀로 다운받을 수 있다. 강환국 슈퍼 가치 전략을 구사하기 위해서는 손익계산서(매출액, 당기순이익), 재무상태표(자본총계), 현금흐름표(잉여현금흐름)를 다운받아야 한다.

 

 생성일자는 해당 보고서가 업데이트된 날짜로, 상장회사의 경우 분반기 기준일로부터 45일, 온기 3개월 이내(90일) 감사 보고서를 제출해야 하므로, 해당 날짜 이후에 생성되었을 때 보고서를 다운 받으면 되고, 우리의 리밸런싱일도 이때를 기점으로 정하면 된다.

Dart 내 공시정보 활용마당

 

 zip 파일로 각 보고서 파일이 올라가 있는데, zip 파일을 압축해제하면 txt 파일로 각 보고서가 저장되어 있다. 이때 txt 파일을 엑셀 파일로 변환하기 위해서 반드시 엑셀에서 txt 파일을 열어야 한다.

 

폴라리스 오피스 내 폴라리스 시트를 통해 txt 파일을 열어보자

 필자는 폴라리스 오피스를 사용하고 있는데 다트에서 다운 받은 파일의 압축을 해제하고 파일을 열 때 모든 파일로 변경 후 txt 파일을 선택해서 열면 위와 같은 텍스트 마법사 화면이 나타나는데 여기서 다음을 계속 눌러주면 txt 파일이 엑셀 양식에 맞게 불러와진다.

txt파일을 엑셀파일로 전환했을 때

 txt파일을 엑셀 파일로 모두 전환하여 각 시트를 하나의 파일로 합치면 재무정보를 수집하는 기초작업은 완료되었다. 각 밸류에이션 지표를 계산할 재무수치는 수집하였으니, 전체 상장 주식 리스트와 시가총액 등이 필요하다. 이는 한국거래소 사이트를 통해서 수집할 수 있다.

http://data.krx.co.kr/contents/MDC/MAIN/main/index.cmd

KRX 정보데이터시스템

 

 거래소 사이트에서는 상장된 주식, 채권, 파생상품 등의 시세 등을 알 수 있는데 전종목 시세의 경우 주식 탭 - 전종목 시세 - 시장 선택(코스피, 코스닥, 코넥스) - 조회일자 지정 - 조회 버튼을 통해 자료를 내려받을 수 있고, 엑셀로도 다운 받을 수 있다. 우리는 2분기 리밸런싱 기준일(8월 16일 이후 일자)을 정해서 엑셀로 다운받는다.

한국거래소 정보데이터시스템 내 전종목시세 화면

전종목 시세를 엑셀로 다운받았을 때

 재무자료 파일과 전종목 시세 파일을 보면 각 종목들의 종목코드가 공통적으로 보이는데 이를 매개체로 엑셀 내에서 밸류에이션 지표를 산출할 수 있다.

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3.2 엑셀로 종목 고르기

 다트 내 재무정보 일괄다운로드가 가능했던 것은 XBRL(eXtensible Business Reporting Language, XBRL)이라는 XML 기반의 표준 표현 언어 덕분이다. http://www.taxtimes.co.kr/news/article.html?no=259019 

[한국세정신문] 금감원, 올 3분기부터 비상장사도 XBRL 재무공시 의무화

 기사에서도 알 수 있듯이 XBRL 도입을 통해 1. 엑셀 등 데이터 분석 도구를 활용해 쉽게 분석 가능, 2. 외국인 투자자의 경우, 영문 재무제표 및 주석을 공시 즉시 영문으로 확인 가능해 코리아 디스카운트 해소 등의 효과를 얻을 수 있다.

 

 대부분의 상장회사가 XBRL을 도입하고 있어, 엑셀 파일 내 항목코드란을 기준으로 매출액, 당기순이익, 자본총계, 잉여현금흐름 등을 찾아낼 수 있으나 100% 구현하고 있지는 못하다.

재무자료 내 항목코드 예시 - 매출액, 반기순이익

<XBRL 항목코드 정리>

구분	항목코드
매출액/영업수익	ifrs-full_Revenue
반기순이익(당기순이익)	ifrs-full_ProfitLoss
	ifrs-full_ProfitLossAttributableToOwnersOfParent
자본총계	ifrs-full_Equity
잉여현금흐름	ifrs-full_IncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalents
	ifrs-full_IncreaseDecreaseInCashAndCashEquivalentsBeforeEffectOfExchangeRateChanges

 위와 같은 항목코드로 분기(3개월) 자료를 vlookup, sumifs 함수들로 각 보고서 시트에서 개별종목 단으로 자료를 가지고 오면 아래와 같은 Data sheet를 만들 수 있습니다.

각 보고서 내 재무자료 및 시가총액 등을 불러온 data sheet 완성

 단, XBRL의 경우 현재까지 금융회사들의 경우, 23년 3분기부터 공시가 의무화 되고 있기 때문에 불러올 수 없어 전체 상장 종목을 대상으로 작성하기에는 어려워 전 종목 퀀트로는 아직까지 한계가 존재한다. 또한, 별도와 연결 재무자료가 나누어져 있는데 각각 별도 PER, PBR, PCR, PSR과 연결 PER, PBR, PCR, PSR을 계산해 밸류에이션 지표를 계산하고 평균값을 사용하기도 한다.

 

data sheet 이후 종목별 밸류에이션 지표 계산 sheet

 밸류에이션 계산을 마친 다음에 전체 종목에 대해서 각 지표별 순위를 매겨서 나래비를 세우고, 각 지표별 순위의 합계를 종목별로 계산해서 순위를 매길 수 있다. 순위의 합이 작을수록 가치 지표 상으로 높으나, 우리는 시가총액 하위 20% 내 종목에서 골라야 한다.

각 지표별 종목 순위 sheet

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4. 2분기 포트폴리오 전략

2분기 포트폴리오 최종

 위와 같이 강환국 슈퍼 가치 전략에 따른 20개의 종목은 선정되었다. 2분기의 경우, 5월에서 10월에 해당하는 달이기 때문에 전체 포트폴리오의 25%만을 국내 주식 20개 종목으로 채우게 되었다. 나머지 75%에 대해서는 KODEX 미국달러 ETF 25%, TIGER 골드선물 ETF 25%, TIGER 미국채 10년물 ETF 25%를 채워 2분기 포트폴리오를 구성하게 되었다.

 

현재까지의 퀀트 계좌 수익률

2분기 손익을 바탕으로 한 리밸런싱은 2023.08.21.자로, 해당 일자부터 현재까지의 수익률은 2.14%로, 벤치마크인 동일기간 코스닥 수익률 2.36%와 비교하였을 때 벤치마크 수준은 따라가고 있다고 여겨지는 바, 5월부터 10월 구간을 감안했을 때 벤치마크 수준은 따라가고 있다고 판단된다.

 

※ 본 포스팅은 정보제공 목적의 포스팅이며, 해당 종목에 대한 매수/매도를 권유하지 않음을 알려드립니다.