230920 투자일기 - 반도체(SK하이닉스 목표주가 상향, 두산테스나)

목차

1. 금일 손익: 달러엔 환율

2. 매매일지: 두산테스나를 통한 SoC, SiP 차이점

3. SK하이닉스 목표주가 상향(feat. 삼성전자, 마이크론)

1. 금일 손익

<금일 손익>

구분	지수	등락률	구분	지수	등락률
코스피	2,559.74	+0.02%	S&P500	4,443.95	-0.22%
코스닥	882.72	-0.13%	나스닥	13,678.19	-0.23%
계좌	81,462,100	-1.36%

 금일 코스피는 +0.02% 상승, 코스닥은 -0.13% 하락하였다. 계좌는 시장 대비 언더퍼폼하였다. 9월 FOMC 회의 결과를 하루 앞둔 오늘은 거래소에서 외국인은 1,676억원을 매도한 반면 개인은 889억, 기관은 513억 순매수하였다. 환율은 +1.60원 상승한 1,330.10원, 달러인덱스 소폭 하락한 104.83, 달러/엔 환율은 +0.02 상승한 147.69엔을 기록하였다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014206206

불안한 엔저…日재무성 "美당국과 인식 공유" 또 구두 개입(종합)

달러엔환율 9/20자 15분봉 - 인베스팅닷컴

 매크로 입장에서 달러엔 환율은 금일 장중한 때 1달러당 148.1엔을 기록하며, 10개월만에 최약세를 기록하고 있다. 미국의 연준이 달러금리를 장기화한다는 견해가 나오면서, 일미간 금리격차를 의식해 엔화 매도세가 이어지고 있으며 위의 기사에서와 같이 일본 재무성 재무관의 "과도한 변동에 대해서는 모든 수단을 배제하지 않고 적절한 대응을 취할 것"이라는 견해와 재닛 옐런 미국 재무장관도 "일본이 환율 수준에 영향을 미치려고 시장에 개입하는 게 아니라 변동성을 완화하려는 것이라면 이해될 수 있다", "그들과 소통하고 있다"라고 말하는 등 일본 당국의 외환 시장 개입과 관련해 미국과 긴밀한 논의가 진행 중임을 알 수 있다.

 

 일본의 10년물 국채도 YCC 완화 변동성 완화 조치에 따라 한 때 0.725%까지 오르며 2014년 1월 이후 최고치를 기록하는 등 미국 10년물 금리 상승으로 인해 금리 격차를 메우기 위한 일본 10년물 국채도 덩달아 상승 중에 있다. 

미국 10년물 국채 금리 일봉차트 - 인베스팅 닷컴

 FOMC 성명 발표는 한국시간 21일 새벽 3시에 금리 발표, 3시 30분부터 파월 의장의 기자회견이 예정되어있는 가운데 금리는 동결할 것으로 컨센서스 형성되어 있으나, 2024년 점도표 상 6월 회의 보다 Terminal Rate를 혹시라도 올릴까 봐 시장은 우려하고 있다. 

 

 이에 금일도 코스피의 경우, 지수는 상승하였으나 하락 종목수가 더 많았고, 전미 자동차 협회(UAW)의 파업 이어지면서 임단협을 5년 연속 파업 없이 무사히 끝낸 현대차 등 자동차 섹터 관련 종목의 수혜가 이어지며 지수 상승을 견인하였다. 코스닥의 경우도 모처럼 에코프로 +7.08%, 에코프로비엠 +4.50% 상승하며 2차전지 시가총액 상위주가 모처럼 반등에 성공하였다.

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2. 매매일지

<매매일지>

매매 구분	종목명	주식수	단가	실현손익
매수	두산테스나	2주	@50,300

두산테스나 2023년 일봉 차트 - 미래에셋 HTS

 금일 매매종목은 두산테스나로, 최근 후공정 관련주의 조정 이루어지며, 볼린저밴드 중간값을 이탈하였기에 비중 확대 차원에서 소규모 추가 매수하였다.

 

<두산테스나 가동률 추이 - 최근 분기 / 사업보고서 자료>

가동률		2021.3	2021.6	2021.9	2021.12	2022.03	2022.06	2022.09	2022.12	2023.03	2023.06
wafer test	가동률	63.7%	61.3%	65.4%	68.7%	72.5%	59.7%	65.6%	84.1%	63.2%	74.6%
pkg test	가동률	34.9%	34.7%	42.6%	49.6%	39.4%	40.6%	54.3%	50.8%	30.6%	27.6%

 

 두산테스나의 투자포인트는 2023년 1분기를 저점으로 가동률 상승에 있다. 해당 회사는 삼성전자의 OSAT 회사 중 하나로 CIS(이미지센서) 및 SoC(System on chip) 패키지 및 웨이퍼를 테스트하는 반도체 8대 공정 중 마지막인 후공정을 처리하는 회사이다.

 

 최근 생성형 AI에 사용되는 엔비디아 H100 등을 비롯한 GPU와 함께 사용되는 DRAM인 HBM 수요에 대한 기대로 주목받고 있는 TSV(Through via Si, 실리콘 관통 전극) 적층 기술 등은 SiP(System in Package)로 분류되어 SoC와는 구분된다.

SK하이닉스 뉴스룸 반도체 후공정 4편 중

 

 SoC는 여러개의 다른 기능을 한 칩에 구현한다면, SiP는 한 두 개의 기능 세트를 위로 쌓아 올리는 기법이다.  그렇기 때문에 SoC는 개발 난이도가 높고, 필요한 기간도 길고 특정 기능의 업그레이드를 위해서는 처음부터 다시 설계하고 개발해야 한다. 하지만 SiP는 이미 개발된 칩들과 소자를 모아 하나의 패키지로 만드는 것이라 난이도도 낮고 개발 기간도 짧다.

 

 하지만 해당 기술은 둘 중 하나를 선택해야 하는 기술은 아니다. SoC를 개발하면 SoC와 다른 기능의 칩을 SiP로 하나의 패키징을 만들어 더 좋은 SiP로 구현할 수 있기 때문이다.

 

  비유하자면, 반찬, 과일 등을 담을 수 있는 소풍 도시락 1단이 SoC, 이를 3단 도시락으로 만드는 것이 SiP이다.

SoC와 SiP를 비교하자면...

 이에 따라 HBM 관련 수요 증가가 곧 TSV 기술을 비롯한 SiP 패키징의 수요 증가 → SoC 패키징의 수요 증가로도 이어짐에 따라 두산테스나의 가동률도 HBM 수요 증가와 더불어 상승하는 추세를 보일 수 있기 때문에 지속적으로 매수 전략 이어나갔다.

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3. SK하이닉스 목표주가 상향(feat. 삼성전자, 마이크론)

 2023.09.19.자 노무라 증권 리포트를 통해 SK하이닉스의 목표주가 상향 리포트가 발간되었다.  기존 TP 140,000원에서 158,000으로 약 12.8% 상향하였는데 이유는 1. 3분기 DRAM 및 NAND 플래시 메모리의 가격이 예상보다 더 상승할 것으로 기대되는 점, 2. SK하이닉스의 경쟁사 대비 차별화 되는 고가 HBM3 비중으로 인한 시장 점유율 상승 등에 따른 수익성 개선을 근거로 제시하고 있다.

노무라증권 SK하이닉스 애널리스트 리포트 중

 

 반면에 삼성전자에 대해서는 3분기 실적이 시장의 예상 대비 실망스러우나, 4분기에는 메모리 가격 상승 가속화와 HBM 매출 비중 확대로 수익성 및 외형 개선 될 것으로 보아 목표주가(TP 93,000원)를 유지한 보고서가 발간되었다.

노무라증권 삼성전자 애널리스트 리포트

 종합적으로 두 종합 반도체 회사에 대해서는 DRAM 및 NAND 가격 반등에 따라 4분기 전망을 좋게 보고 있으나, HBM 시장 내 선두주자인 SK하이닉스에 대해서 조금 더 프리미엄을 주고 있는 것으로 보인다. 시장을 선점한 1위 업체인 SK하이닉스가 좀 더 경제적 해자를 가지고 있기 때문이다.

 

 추석 연휴 기간 중인 9월 27일은 세계 메모리 반도체 점유율 3위 회사인 Micron의 실적 발표(23.6~23.8)가 있을 예정이다. 도이치 뱅크의 Sidney Ho 애널리스트는 앞서 언급한 노무라 증권의 리포트와 동일하게 DRAM 가격이 변곡점을 지나 상승세가 가속화될 것으로 기대하며, 현재의 재고 상황은 긍정적으로 보기 어려우나 수요는 증가하고 가격 결정력이 강화되는 점을 들어 투자의견을 Hold → Buy, 목표주가를 $65 → $85로 상향 조정하였다.

https://finance.yahoo.com/news/micron-technology-stock-upgraded-deutsche-145145985.html

Micron Technology Stock Upgraded by Deutsche Bank On Improved Industry Outlook

 

 마이크론 실적 발표 이후 꿈틀꿈틀 하나 주저하고 있는 메모리 반도체 업체들의 주가가 반응을 줄 수 있을지 지켜보아야 할 부분이다.

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※ 위 글에서 언급된 종목들에 대하여 매수 또는 매도를 추천하거나 권유하지 않고 있음을 말씀드립니다.